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信託報酬が年０．１％を下回るＪ−ＲＥＩＴアクティブファンド、分配金利回りに着目して年４回決算型で登場

2024/04/03 18:36

　ＳＢＩアセットマネジメントは、Ｊ−ＲＥＩＴに投資するファンドで最安コストの「ＳＢＩ・Ｊ−ＲＥＩＴ（分配）ファンド（年４回決算型）」（愛称：ＳＢＩ日本シリーズ−Ｊ−ＲＥＩＴ（分配））を５月８日に新規設定する。当初募集が４月１９日に始まる。Ｊ−ＲＥＩＴ市場は、史上最高値を更新した国内株式市場と比較して、大きく出遅れた資産として注目されている。その中から、配当利回りの高さに着目し、アクティブに投資対象を選定するファンドとして信託報酬率は年０．０９９％（税込み）と異例の低さを実現している。これは、Ｊ−ＲＥＩＴを投資対象とした投資信託の中で、インデックスファンドも含めて最安の運用コストになっている。新ＮＩＳＡの成長投資枠の対象ファンドとして届け出がされる予定だという。非常に低い運用コストで、株式と比較して出遅れているＪ−ＲＥＩＴに、年４％を超える高い配当利回りで投資できるファンドとして注目される。

　Ｊ−ＲＥＩＴ（国内不動産投信）市場は、２０２０年３月の「コロナ・ショック」以降に、景気悪化懸念に加え、ＤＸ（デジタル・トランスフォーメーション）の進展などによるオフィス需要の減退などが嫌気されて人気が離散。その後、内外金利上昇による資金調達コストの上昇圧力などがかかったことによって、投資対象として敬遠される状況が続いている。例えば、「コロナ・ショック」前の２０１９年１２月３０日を１００として、「Ｊ−ＲＥＩＴ指数」、「日経平均株価」、「Ｓ＆Ｐ５００」を比較すると、２０２４年３月２１日現在で、「日経平均株価」が１７３、「Ｓ＆Ｐ５００」が１６３のところ、「Ｊ−ＲＥＩＴ指数」は８４という水準であり、株価に比べて大幅に出遅れた水準にある。

　Ｊ−ＲＥＩＴの価格が低迷していることに伴って予想分配金利回りが上昇している。過去１０年間の予想分配金利回りは４％割れの水準がほとんどだったが、２０２４年４月１日時点では、Ｊ−ＲＥＩＴ指数ベースで予想分配金利回りが４．４５％になっている。日経平均株価の配当利回りが株高によって４月には１．６％台になっていることと比較しても、Ｊ−ＲＥＩＴの予想分配金利回りの高さは魅力的だ。

　新設の「ＳＢＩ・Ｊ−ＲＥＩＴ（分配）ファンド（年４回決算型）」（愛称：ＳＢＩ日本シリーズ−Ｊ−ＲＥＩＴ（分配））は、Ｊ−ＲＥＩＴへの投資にあたって、分配金利回りに着目し、高水準のインカムゲインと中長期的な値上がり益の獲得によるトータル・リターンの追求をめざすとしている。基本的にポートフォリオの平均分配金利回りがＪ−ＲＥＩＴ市場の平均を上回るように銘柄の選定、投資比率の決定を行うことをめざしている。利回りが高いことだけで銘柄を選んでしまうと、経営状況が厳しかったり、資産内容が悪化している銘柄なども含まれるが、同ファンドでは「中長期的な値上がり益の獲得」につながるだけの経営力等があるＲＥＩＴかどうかを見極めるアクティブファンドの目利き力を加えることによって、トータル・リターンの観点でポートフォリオを組むとしている。

　一般的に個別銘柄の分析を行うアクティブファンドの運用コスト（信託報酬）は高い傾向があり、業界を代表するＪ−ＲＥＩＴのアクティブファンドは信託報酬率が年１．１％（税込み）など、１％前後になっている銘柄が多い。４月３日時点でＪ−ＲＥＩＴを主たる投資対象としている追加型投資信託の信託報酬率は、平均で年０．７１４％（税込み）。アクティブファンドの平均は年１．０５５％（税込み）、インデックスファンドの平均は年０．３７４％という水準だ。同ファンドの信託報酬率の年０．０９９％は、もっとも運用コストが低いインデックスファンドの信託報酬率の年０．１１％をも下回る水準になっている。

　一方、同ファンドは、高水準の予想分配金利回りに着目してポートフォリオを構築し、そこで得た分配金等を四半期（３カ月）ごとに分配することにしている。分配月は、２月・５月・８月・１１月の年４回だ。

　ＳＢＩアセットマネジメントには、他の投資資産を対象とした年４回決算型のファンドがシリーズとして揃っている。たとえば、国内株式で高配当の銘柄に投資する「ＳＢＩ日本高配当株式（分配）ファンド（年４回決算型）」は、１月・４月・７月・１０月に分配金が出る。そして、欧州の高配当株に投資する「ＳＢＩ・欧州高配当株式（分配）ファンド（年４回決算型）」は、３月・６月・９月・１２月に分配金が出る。

　いずれのファンドも好調だ。「ＳＢＩ日本高配当株式（分配）ファンド」は、設定来から４月２日までの累積リターンが１８．４７％とウエルスアドバイザーのカテゴリー平均１６．９８％を上回っている。日本株の好調も相まって、純資産残高は６３０億円を超えた。「ＳＢＩ・欧州高配当株式（分配）ファンド」は設定来から４月２日までの累積リターンが３．２８％とこちらもカテゴリー平均の３．１６％を上回っている。純資産残高は８７億円まで積み上がった。

　新設される「ＳＢＩ・Ｊ−ＲＥＩＴ（分配）ファンド（年４回決算型）」と合わせて投資すれば、投資対象は「Ｊ−ＲＥＩＴ」、「国内株式」、「欧州株式」という分散した投資ポートフォリオとなり、しかも、毎月分配金を受け取ることができるようになる。分配金を受け取ることは、資産の成長にはつながらないが、年金受給者の方々が、公的年金にプラスαのゆとりを得る目的で分配金を活用するような使い方ができる。ＮＩＳＡの対象であれば、分配金にかかる２０％の課税が免除されるため、非課税メリットを実感しやすいだろう。

　ＳＢＩアセットマネジメントの年４回決算のファンドは、多彩な資産クラスを対象としたファンドシリーズとしての側面もある。国内株式、国内債券、米国株式、米国債券、そして、欧州株式を投資対象としたファンドがあり、揃って低コストのファンドシリーズになっている。投資対象を分散することによって価格変動リスクを抑え、しかも、分配月を組み合わせることで、定期的な分配金を得ることもできる。投資の目的に応じてＮＩＳＡの恩恵を受ける運用プランをつくるためのツールとして活用を検討したい。